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如果美联储连续加息新兴市场会再次被“血洗”吗?

字号+ 作者:马芸 来源:中金观察 2017-03-11 23:01 我要评论( )

现在,全球主要央行联手结束宽松周期,全球债市被逼到了绝境。不过,有了四年前惨遭血洗的经验,这次新兴市场国家为抵御美联储加息做好了防护措施——增加外汇储。

随着美联储和欧洲央行转鹰,投资者疯狂抛售债券、十年期美债收益率涨至2.6%的风险线,四年前的“QE缩减恐慌症”(tapertantrum)似乎再度上演,但这次新兴市场表现与四年前大有不同。

2013年夏天,时任美联储主席的伯南克宣布美联储将会逐渐削减购债规模,在投资者中引发恐慌,尤其是新兴市场地区的投资者,疯狂抛售债券,推动债市收益率大幅上行、新兴市场货币大幅贬值,从而引发的“QE缩减恐慌症”。跌得最惨的新兴市场货币包括南非兰特、土耳其里拉、巴西雷亚尔和阿根廷比索,其中阿根廷比索兑美元汇率单日暴跌超过15%,乌克兰格里夫纳兑美元汇率跌至4年新低,离岸人民币2014年初也是大跌。

而现在,全球主要央行联手结束宽松周期,全球债市被逼到了绝境。不过,有了四年前惨遭血洗的经验,这次新兴市场国家为抵御美联储加息做好了防护措施——增加外汇储备,或许是新兴市场货币目前表现淡定的原因。

新兴经济体的外汇储备在经过两年的大幅下滑后已经企稳。最大的30个新兴市场中,有三分之二的经济体去年外汇储备实现增长,其中以色列、越南和捷克共和国的外汇储备规模近期还创出历史新高。而中国2月份外汇储备余额环比也增长69亿美元,实现八个月以来的首次回升、重新站上3万亿美元大关。

不断增加的外汇储备总额也表明,央行官员们因担心全球经济形势正在增持美元。外汇储备上升往往令投资者感到宽慰,因为这些数据显示了各个国家有能力应对对其外汇造成冲击的市场危机或经济衰退。对增长迅猛但不完全稳定的新兴市场而言,外汇储备尤其重要,此类储备通常用于支付进口商品和偿还外币债务。

不仅新兴市场货币表现淡定,甚至有分析认为,在这场即将席卷全球的量化宽松退出之际,有些新兴市场资产是值得投资的。知名财经博客ZeroHedge刊文称,随着美联储会议临近,新兴市场可能再次面临压力;叠加油价下跌,其中一些新兴国家,尤其是像巴西这样的大宗商品出口国可能会遭受损失。但是,并不是所有的新兴市场都一样遭受损失。

虽然很多国家美元计价债务增加了,然而有一个地区美元的信贷规模却减少了——那就是中欧、东欧及东南欧地区,亦即新兴欧洲地区,其债务在2016年第二至第三季度缩水了80亿美元。由此看来,投资者若想寻求避险,新兴欧洲也许比较理想的。该地区的经济体比欧元区增长更快,因为它们仍与富裕的欧洲国家融合在一起。由于通胀触底,一些主要国家,如波兰、匈牙利、捷克、罗马尼亚和斯洛伐克都可能继续提供短期的刺激。当然了,虽然新兴欧洲地区似乎短期内很适合投资者避险,但仍需谨慎而行。

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